Vào cuối năm 2018, SEC cuối cùng đã áp dụng luật chứng khoán được thiết lập cho tất cả các dịch vụ Token. Và với điều đó, SEC đã dừng các ICO vì lợi ích ở Mỹ và thay thế chúng bằng Security Token Offering (STO). Vậy STO là gì? Những điểm khác nhau giữa 2 loại hình thức huy động vốn này?
Khi Mastercoin công bố đợt gây quỹ (ICO) đầu tiên vào tháng 7 năm 2013, họ đã giới thiệu một cách đầu tư khéo léo vào các dự án blockchain. Không giống như cổ phiếu truyền thống, Token có thể được mua và giao dịch ngay lập tức, ẩn danh và thường không mất phí.
Chưa bao giờ việc đầu tư hay huy động vốn lại dễ dàng đến thế. Ngay sau đó, các doanh nhân và nhà đầu tư trên toàn cầu đua nhau tham gia ICO một cách điên cuồng.
Tuy nhiên, sự đơn giản của ICO đã trở thành điểm yếu của nó.
Hơn một nửa trong số đó là lừa đảo và không phát triển dự án sau khi gây quỹ. Với mỗi ICO thất bại, SEC bắt đầu chú ý hơn đến các dự án kiểu thế này.
Dù điều này không có nghĩa là chấm dứt huy động vốn cho các dự án tiền điện tử, nhưng điều đó có nghĩa là các quy tắc đã thay đổi.
STO và ICO có gì khác nhau?
Đối với các nhà đầu tư và doanh nhân tham vọng tận dụng sự nổi lên của STO, điều quan trọng là phải hiểu được sự khác nhau giữa STO so với các ICO và những gì liên quan đến việc chạy một dự án như thế. Tôi chia nhỏ 3 điểm khác biệt cơ bản giữa hai hình thức cung cấp mã thông báo.
STOs yêu cầu đăng ký SEC
Mô tả đơn giản nhất về một STO là một ICO tuân thủ SEC. Điều này có nghĩa là để khởi chạy một STO, bạn phải đăng ký ICO của mình với SEC giống như bất kỳ ưu đãi chứng khoán nào khác hoặc có thể phù hợp với ưu đãi của bạn trong miễn trừ đăng ký.
Với kinh nghiệm, tôi có thể chứng minh rằng việc đăng ký với SEC là rất tốn thời gian, tốn kém và khó khăn.
Là một tổ chức phát hành, bạn sẽ phải trả vài trăm ngàn đô trở lên để thuê luật sư đủ thẩm quyền cần thiết cho việc đảm bảo tuân thủ, bao gồm nhưng không giới hạn việc điền vào các biểu mẫu cần thiết và đảm bảo rằng tất cả các hoạt động tiếp thị và thông báo tuân thủ yêu cầu của SEC.
Sau đó, nếu bạn chọn sử dụng một đại lý môi giới truyền thống để hỗ trợ cho sự tăng trưởng, bạn sẽ phải kéo dài ngân sách của mình hơn nữa. Để kiên nhẫn vượt qua đại lý môi giới, Người phát hành cần phải kiên nhẫn trải qua một số việc vô lý nữa, bao gồm kiểm toán toàn bộ tài chính của công ty. Vì chi phí kế toán cũng đắt đỏ như luật sư vậy, nên bạn đừng mong nó rẻ và nhanh. Bạn có thể mất 4 đến 6 tuần kiên nhẫn với nhà môi giới ngay cả sau khi bạn cung cấp tất cả các tài liệu cần thiết.
Một lối tắt xung quanh điều này là để phù hợp với đề nghị của bạn trong một sự miễn trừ. Điều này liên quan đến các hạn chế về số tiền có thể được huy động, bạn có bao nhiêu nhà đầu tư và cung cấp Token cho ai, nhưng có thể tiết kiệm cho dự án một khoản đáng kể trong chi phí tuân thủ.
STOs bảo vệ nhà đầu tư
Ngay cả sau khi trải qua tất cả những điều đó để đăng ký với SEC, công việc của bạn với tư cách là Nhà phát hành vẫn chưa được thực hiện. Sau khi ra mắt một STO, công ty của bạn phải tiếp tục đáp ứng một số yêu cầu tuân thủ. Ví dụ, bạn sẽ được yêu cầu cung cấp cho các nhà đầu tư quyền truy cập vào tài liệu và thông tin về tất cả các hoạt động của công ty.
Khi được thành lập bởi SEC, các nhà đầu tư phải được thông báo về các tài liệu thực tế, rủi ro và chi phí liên quan đến khoản đầu tư của họ. (Hãy trung thực, sâu sắc!). Họ cũng có quyền truy cập dữ liệu và tài chính của công ty hay bất cứ điều gì cần thiết để các nhà đầu tư đưa ra quyết định.
Đó là cụm từ quan trọng ‘Đưa ra quyết định đầu tư’.
Nếu bạn cố gắng giữ thông tin im lặng để đưa ra sau đó, các nhà đầu tư có thể truy đòi pháp lý chống lại bạn vì cản trở khả năng đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt của họ.
STOs không ẩn danh
Sự khác biệt quan trọng thứ ba giữa ICO và STO, có lẽ là quan trọng nhất đối với cộng đồng tiền điện tử. Trong khi hai sự khác biệt đầu tiên chủ yếu liên quan đến thời gian và tiền bạc bổ sung, sự khác biệt thứ ba là nơi chúng ta tìm thấy sự xung đột lớn nhất giữa các nhà quản lý lợi ích và các nguyên tắc ban đầu của phân cấp tiền điện tử.
Vì các mã thông báo ICO có thể được giao dịch ẩn danh ngang hàng với nhau, nên họ là ‘Bearer securities‘. ‘Bearer securities‘ là cái thuộc sở hữu của bất cứ ai có nó. Nhiều năm trước, cổ phiếu vô danh và trái phiếu vô danh phổ biến ở Mỹ. Khi còn bé, bạn có thể đã nhận được một trái phiếu vô danh từ ông bà của bạn cho sinh nhật lần thứ mười sáu của bạn. Họ có thể mua hàng và sau đó cung cấp cho bạn chứng chỉ trái phiếu để làm theo ý muốn. Đó là một món quà dễ dàng, thiết thực. Không cần phải đăng ký ‘chuyển nhượng’ hoặc bất kỳ ai khác sau đó. Khi trái phiếu đáo hạn, bất cứ ai nắm giữ chứng chỉ đều có thể mua lại. Đơn giản như vậy.
Nhưng những gì thuận tiện cho các nhà đầu tư, cơ quan quản lý lại bị coi là một mối đe dọa.
Họ đã không thích bản chất ẩn danh của các Token này, và vì vậy trong nhiều năm, họ dần dần điều chỉnh chúng ra khỏi sự tồn tại. Chúng tôi đã thấy điều này với cổ phiếu và trái phiếu và đó là những gì chúng tôi hiện đang thấy trong quá trình chuyển đổi từ ICO sang STOs.
Tóm lại, để việc cung cấp Token tuân thủ SEC, Nhà phát hành được yêu cầu phải biết ai là chủ sở hữu của mỗi Token mọi lúc. Điều này có nghĩa là một sổ cái phải được lưu giữ để theo dõi các mã thông báo mỗi khi có giao dịch.
Ngoài xung đột mà điều này mang đến, nó cũng tạo ra nhu cầu về cơ sở hạ tầng trao đổi tiền điện tử mới được giới thiệu với khả năng theo dõi các giao dịch. Mặc dù đã mất thời gian để trao đổi để bắt kịp, nhưng chúng ta hiện đang thấy một số dự án tham gia vào thị trường để giúp các dự án đáp ứng các yêu cầu này, chẳng hạn như tZero, Polymath, Templum, v.v.
Điều này có ý nghĩa gì đối với những người trong cuộc về tiền điện tử?
Cho dù chúng ta có thích hay không, STOs vẫn ở đây. Vì vậy, điều quan trọng đối với Người trong cuộc là hiểu điều này có ý nghĩa gì đối với các dự án và khoản đầu tư của họ. Trò chơi chưa kết thúc, nhưng luật chơi đã thay đổi.
Điều đầu tiên cần hiểu là phát hành STOs phức tạp và tốn kém hơn nhiều so với ICO. Rào cản này sẽ hạn chế những dự án có thể tham gia vào thị trường và thật không may, một số dự án tốt có thể không bao giờ được phát hành vì họ có thể không đủ tiền để đăng ký.
Điều quan trọng không kém là nhận ra rằng phi tập trung hóa hoàn toàn và ẩn danh không còn là một lựa chọn với STOs. Từ bây giờ, quyền sở hữu Token phải được theo dõi. Mặc dù điều này có thể giúp giảm rửa tiền, như các nhà quản lý tuyên bố, nhưng đây là một đòn giáng mạnh vào tầm nhìn ban đầu của Satoshi và các nguyên tắc sáng lập của blockchain.
Trước những rào cản mới này, một số dự án sẽ phải vật lộn để ở lại trong trò chơi, trong khi những dự án khác có thể chọn cách bỏ đi. Còn bạn thì sao, bạn vẫn còn trong cuộc chứ?
Biên dịch: Lamek – Nguồn: Medium
Thảo luận với chúng tôi tại:
Telegram Channel: https://t.me/Syndicator_Official
Telegram Chat: https://t.me/Syndicator_Community
Facebook: https://www.facebook.com/Syndicator.Official/
